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朱凯央行不会贸然加息的三大理由

2019年07月14日 05:07 来源于:崇州财经网
近日又有争论指向了。从CPI居高不下、实际负利率已延续数月等情况来看,加息似有必要。不过,考虑到目前美国、日本等正在酝酿第二轮量化宽松政策,

  近日又有争论指向了。从CPI居高不下、实际负利率已延续数月等情况来看,加息似有必要。不过,考虑到目前美国、日本等正在酝酿第二轮量化宽松政策,而保增长、调结构依然是下半年我国宏观政策的主基调,因此贸然加息并不符合市场对政策的整体预期。

  首先,的存在具有阶段性因素,第四季度将会逐步回落,通胀压力并不大。市场预计8月份CPI在3.5%左右,有可能是全年高点。而天气的逐渐转凉有利于蔬菜的运输储藏,蔬菜和猪肉价格近期的涨幅已明显趋缓。很明显,动用价格手段压制通胀预期并非管理层目前的最佳选择。

  申银万国证券认为,海外经济二次探底的可能性明显增加,这会逐步传导到国内经济。人士预计未来几个月经济数据将继续同比下滑,政策基调进一步向“保增长”方向倾斜的概率更大。

  其次,将流动性管理在适度的范围之内,可以采用除加息之外的其他手段。就近来说,8月27日国家局发布了《关于在部分地区开展出口收入存放境外政策试点的通知》,业内称其为减轻中国储备持续增长以及货币被动投放的压力之举。首席经济学家表示,此前企业出口所得要强制结算成人民币,这在构成人民币升值压力同时,还带来流动性过剩,导致物价上涨,催生房市和股市泡沫,加大国内面临的通胀压力。很明显,此举也有望降低未来的通胀压力,防止流动性泛滥给经济增长带来不确定性。

  央行通过定期的公开市场操作,已有较大的空间管理好流动性。从近期的操作轨迹来看,1年期已连续12周企稳于2.0929%,央行并未释放出调整基准利率的意图。

  第三,央行第二季度货币政策报告中,也提出了“动态微调”的观点,这也可以理解为管理层并不想动用利率工具。国泰君安证券宏观研究报告指出,目前并没有进入利率制度改革的时间窗口,因为次贷危机的余波还未过去,国际社会对经济刺激政策是否退出还存在争议。这一背景下,“求稳”应是首选的策略。对此,货币市场交易员认为,“动态微调”只有可能是在保证市场流动性适度的前提下,向较为宽松的一方倾斜,否则也会与管理层不断重申的“适度宽松”政策南辕北辙。

  中信建投证券分析师黄文涛指出,由于调控未见放松,经济增速的重要性在下降,经济景气程度将进一步下行。由于银行信贷一直被严格控制,央行也可能适度放松货币供应来对冲经济的超预期下滑。

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